استراتژی کندری (Iron Condor) در آپشن

بسیاری از استراتژی های پرکاربرد در بازار اختیارمعامله جهت دار هستند. اما اگر شرایط بازار رنج بود چطو میتوانیم با پیاده سازی استراتژي سود کنیم؟ این باز قصد داریم یک استراتژی ویژه بازار رنج را به شما معرفی کنیم. استراتژي کندری (Iron Condor) یکی از استراتژی‌های پیشرفته در معاملات اختیار (آپشن) است که به سرمایه‌گذاران امکان می‌دهد از بازارهای با نوسانات محدود سود کسب کنند. این استراتژی ترکیبی از دو اسپرد آپشن (Call Spread و Put Spread) است و مناسب برای شرایطی است که پیش‌بینی می‌شود قیمت دارایی پایه در یک محدوده مشخص باقی بماند. این استراتژی ۴ حالت مختلف دارد:

1. Long Call Condor
2. Short Call Condor
3. Long Put Condor
4. Short Put Condor

در این پست به پر کاربردترین نوع این استراتژی، یعنی لانگ کال کندری میپردازیم.

مفهوم استراتژی لانگ کال کندری

استراتژی کندور آهنی از چهار معامله آپشن تشکیل شده است:

1. فروش یک قرارداد Call Option با قیمت اعمال (Strike Price) نزدیک به قیمت فعلی دارایی.
2. خرید یک قرارداد Call Option با قیمت اعمال بالاتر.
3. فروش یک قرارداد Put Option با قیمت اعمال نزدیک به قیمت فعلی دارایی.
4. خرید یک قرارداد Put Option با قیمت اعمال پایین‌تر.

این معاملات به‌صورت هم‌زمان انجام می‌شوند و شامل ترکیب دو Short Strikes (فروش) و دو Long Strikes (خرید) در قیمت‌های اعمال مختلف است.

هدف استراتژی لانگ کال کندری

هدف اصلی این استراتژی کسب سود از کاهش نوسانات و ثابت ماندن قیمت دارایی پایه در یک محدوده مشخص تا زمان انقضای قراردادها است. در این استراتژی:

• سود بالقوه: زمانی محقق می‌شود که قیمت دارایی پایه بین دو قیمت اعمال وسط (Strike Prices) باقی بماند.
• زیان بالقوه: زمانی رخ می‌دهد که قیمت دارایی از محدوده تعریف‌شده (بین دو Long Strike) خارج شود.

نحوه اجرای Iron Condor 

فرض کنید قیمت فعلی دارایی پایه 100 دلار است:

1. خرید یک قرارداد Call با قیمت اعمال پایین تر
2. فروش یک قرارداد Call با قیمت اعمال بالاتر
3. خرید یک قرارداد Put با قیمت اعمال بالاتر
4. فروش یک قرارداد Put با قیمت اعمال پایین تر

ویژگی‌های کلیدی استراتژی کندری

1. کاهش ریسک:
   زیان بالقوه این استراتژی محدود به اختلاف قیمت بین دو قرارداد Call یا دو قرارداد Put است.
2. کسب سود محدود:
   سود حداکثر زمانی به‌دست می‌آید که قیمت دارایی در محدوده قیمت‌های اعمال وسط باقی بماند.
3. نیاز به تحلیل نوسانات:
   این استراتژی در بازارهایی با نوسانات کم و پیش‌بینی روند ثابت مناسب است.

مزایای استراتژی Iron Condor

• سود در بازارهای ثابت:
  اگر قیمت دارایی پایه در محدوده مشخصی باقی بماند، این استراتژی سودآور است.
• ریسک محدود:
  زیان بالقوه به اختلاف قیمت اعمال قراردادها محدود است.
• انعطاف‌پذیری:
  می‌توان این استراتژی را برای دارایی‌های مختلف و در شرایط متنوع بازار استفاده کرد.

معایب استراتژی کندری

1. محدودیت سود:
   حتی اگر پیش‌بینی شما درست باشد، سود بالقوه به میزان حق بیمه خالص دریافتی محدود است.
2. پیچیدگی:
   این استراتژی به دلیل داشتن چهار معامله هم‌زمان، پیچیده‌تر از استراتژی‌های ساده مانند خرید یا فروش آپشن است.
3. حساسیت به نوسانات:
   اگر نوسانات بازار بیشتر از حد انتظار باشد، زیان ممکن است رخ دهد.

محاسبه سود و زیان در Iron Condor

• حداکثر سود:
  سود حداکثر زمانی به‌دست می‌آید که قیمت دارایی پایه بین دو قیمت اعمال وسط باقی بماند.

سود حداکثر=حق بیمه خالص دریافتی

• حداکثر زیان:
  زیان حداکثر زمانی رخ می‌دهد که قیمت دارایی پایه از یکی از محدوده‌های خارجی (بالا یا پایین) عبور کند.

زیان حداکثر=اختلاف بین قیمت‌های اعمال−حق بیمه خالص دریافتی

بهترین زمان اجرای استراتژی کندری

1. بازارهای کم‌نوسان:
   • این استراتژی مناسب زمانی است که انتظار دارید قیمت دارایی در یک محدوده مشخص نوسان کند.
2. تاریخ سررسید نزدیک:
   • برای افزایش احتمال موفقیت، تاریخ سررسید قراردادها باید نزدیک به زمان فعلی باشد.
3. عدم وجود اخبار تأثیرگذار:
   • در شرایطی که انتشار اخبار اقتصادی یا سیاسی می‌تواند موجب نوسانات شدید شود، استفاده از این استراتژی توصیه نمی‌شود.

چه زمانی از استراتژی کندری استفاده نکنیم؟

استراتژی کال اسپرد صعودی یک استراتژي همگن و جهت دار است. یعنی زمانی کاربرد دارد که جهت قیمت به سمت صعود باشد. پس درصورتیکه بازار رنج یا نزولی است، نباید از این استراتژی استفاده کنیم.

این استراتژی آپشن ویژه چه کسانی است؟

پیاده سازی این استراتژی ویژه کسانی است که قصد ورود حرفه ای به بازار سرمایه و اجرای یک سرمایه گذاری بدون ریسک در پورتفوی بورسی خود را دارند. این استراتژی بدون شک نیازمند آموزش و منتورینگ توسط اساتید با تجربه بازار اختیارمعامله و بورس خواهد داشت و افراد نمیتوانند صرفا با آشنایی با این استراتژی به بازار آپشن ورود و سرمایه خود را در معرض ریسک قرار دهند. پیاده سازی این استراتژی نیازمند انتخاب قرارداد های مناسب نسبت به شرایط فعلی بازار میباشد که بطور کامل در دوره جامع اختیار معامله پوشش داده میشود. علاوه بر این استراتژی، به درک وسیع تری از بازار مشتقه بورس، انواع استراتژی ها و انتخاب بهترین استراتژی معاملاتی برای نوسان گیری از بازار، پوشش ریسک، آربیتراژ و ایجاد صندوق درآمد ثابت پرداخته میشود. هدف در این دوره جامع، پوشش ریسک سرمایه گذاری در بورس است.

مثال عملی از Iron Condor

فرض کنید به طور همزمان و به ترتیب تعدادی از قرارداد اختیارخرید ضستا ۱۲۲۱ را خریداری و همین تعداد از  قرارداد اختیارخرید طستا ۱۲۲۳ را بفروشیم.  همین کار را برای قراردادهای ضستا ۱۲۲۲ و طستا ۱۱۲۴ نیز انجام میدهیم اطلاعات کلی این استراتژی به شرح زیر هستند.

• قیمت اعمال قرارداد اختیار خرید ضستا ۱۲۲۱ : ۱۳۵۰ ریال
• قیمت اعمال قرارداد اختیار خرید ضستا ۱۲۲۲ : ۱۶۵۰ ریال
• قیمت اعمال قرارداد اختیار فروش طستا ۱۲۲۳ : ۱۴۵۰ ریال
• قیمت اعمال قرارداد اختیار فروش طستا ۱۲۲۴ : ۱۵۵۰ ریال
• قیمت سهم پایه: ۱۳۷۸ ریال
• تعداد روز تا سر رسید: ۴۲ روز

نمودار این استراتژي بصورت زیر خواهد شد. بطوریکه قیمت در هر حالتی برای معامله گر سود ده خواهد بود. و در بازه قیمتی ۶۳۹ تا ۷۴۹ از سهم پایه (شستا) تا ۴۲ روز دیگر  (تاریخ سررسید) بیشینه سود ۶ درصدی را ایجاد خواهد کرد.